從字面上看股債雙殺很容易理解債券和股票會(huì)一起下跌。一般來(lái)說(shuō)，這種股票和債務(wù)的雙殺很少出現(xiàn)在市場(chǎng)上，一旦出現(xiàn)，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響。股債雙殺的原因每次也會(huì)和97金融風(fēng)暴是不是一樣存在比較共同的原因。接下來(lái)我們先來(lái)看一下股債雙殺的影響。

　　參考以前的數(shù)據(jù)，在這種情況發(fā)生后，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)會(huì)比平均水平弱。如果我們簡(jiǎn)單地總結(jié)一下股票和債務(wù)雙重沖擊后的市場(chǎng)表現(xiàn)規(guī)律，有三個(gè)相似之處：第一，股票和債務(wù)雙重沖銷的持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，而且以前的經(jīng)驗(yàn)表明很難超過3個(gè)月；第二，股市在經(jīng)歷了股票和債務(wù)的雙重殺戮后出現(xiàn)反彈的可能性非常高，但反彈的可持續(xù)性不一定好；第三，在股票和債務(wù)的雙重殺戮之后，股票的反彈趨于結(jié)束，同時(shí)債券市場(chǎng)很有可能出現(xiàn)一個(gè)有吸引力的上升市場(chǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年的三月份自股市和債市雙雙下跌以來(lái)，紐約證券交易所綜合指數(shù)從1天到3個(gè)月基本為負(fù)。特別是在股票和債券雙殺的前幾天，市場(chǎng)表現(xiàn)將非常疲軟。股市將只上漲2/7的時(shí)間，而債券收益率將在一個(gè)月內(nèi)保持上升趨勢(shì)，然后所有的利潤(rùn)將被釋放。

　　在股票市場(chǎng)，這種弱化趨勢(shì)可以在以前的一些例子中找到。例如，在1984年之前，在股債雙殺的22次中，有18次出現(xiàn)了負(fù)回報(bào)。1981年之前，債券市場(chǎng)18次中有17次出現(xiàn)負(fù)回報(bào)。

　　自從股市開啟大牛市以來(lái)，情況正好相反，股票回報(bào)率并不總是負(fù)數(shù)。事實(shí)上，在這種情況最近發(fā)生了四次(2004年5月、2005年10月、2013年6月和2016年10月)之后，收益率在接下來(lái)的一周至一年中表現(xiàn)積極。當(dāng)然，最近的例子比50年前的情況更有參考價(jià)值。畢竟市場(chǎng)周期不同于20世紀(jì)50年代和60年代。

　　總而言之，當(dāng)股票和債務(wù)在3月份同時(shí)處于新的低點(diǎn)時(shí)，這無(wú)疑是對(duì)股債雙市的一個(gè)負(fù)面信號(hào)。至少，如果這一趨勢(shì)繼續(xù)下去，股票和債券的投資者將變得非常失望。這時(shí)建議投資者應(yīng)該早點(diǎn)離開。

　　股債雙殺的原因

　　一般來(lái)說(shuō)，“股票和債務(wù)的雙重扼殺”有兩個(gè)原因：

　　第一類是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入滯脹期；

　　第二類是政策變化導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者的非理性拋售。

　　滯脹被定義為緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高通脹率。這被稱為“經(jīng)濟(jì)癌癥”，因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得央行所有的監(jiān)管政策都具有“化療”的特征。也就是說(shuō)，央行的所有控制政策都是殺敵一千自損八百。如果央行為了控制物價(jià)而收緊貨幣政策，盡管它可以降低通貨膨脹率，但也會(huì)使已經(jīng)疲軟的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。如果央行放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)，它可以提振經(jīng)濟(jì)，但也會(huì)推高物價(jià)。

　　2010-2011年，我國(guó)曾面臨滯脹的困境。2009年，在4萬(wàn)億元的刺激效應(yīng)迅速消退后，經(jīng)濟(jì)放緩。與此同時(shí)，通貨膨脹率突破了警戒線的3%，然后一直上升到6%左右。當(dāng)時(shí)的選擇是放棄經(jīng)濟(jì)，控制價(jià)格，并于2010年10月20日開始加息。前后共加息5次，累計(jì)加息1.25個(gè)百分點(diǎn)。利率的持續(xù)上升使經(jīng)濟(jì)更加糟糕，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從大約10%下降到8%以下。幸運(yùn)的是，通貨膨脹也下降了，從6%降到了2%，回到了警戒線以下。滯脹期結(jié)束了。

　　總的來(lái)說(shuō)在滯脹時(shí)期，央行將優(yōu)先控制物價(jià)和收緊貨幣政策。央行的行為將使股票投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀。與此同時(shí)，貨幣政策的收緊將不可避免地導(dǎo)致債券市場(chǎng)的調(diào)整，這將導(dǎo)致“股債雙殺”。從最近的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，通貨膨脹率并不高，所以我們可以完全排除最近的“股債雙殺”是由滯脹引起的可能性。

　　最近“股債雙殺”的罪魁禍?zhǔn)讓?shí)際上是銀行“去杠桿化”導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者的非理性拋售。在股票市場(chǎng)上，銀行的拋售行為不僅產(chǎn)生了真實(shí)的拋售壓力，也產(chǎn)生了恐慌。這種恐慌導(dǎo)致其他投資者，尤其是散戶投資者拋售股票，從而放大了對(duì)股市的負(fù)面影響。

　　股債雙殺的原因以及會(huì)造成的一些結(jié)果就是上述內(nèi)容，耗在這一趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間不會(huì)很久，因此需要關(guān)注后期的表現(xiàn)。