債券與利率的關(guān)系首先在于本身的利率。國(guó)務(wù)院規(guī)定，債券的票面利率不得高于銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率的40%。銀行規(guī)定了最高利率限額，一是防止企業(yè)為謀求資金，相互以高利率競(jìng)爭(zhēng)，影響成本費(fèi)用的提高，影響利率政策和金融市場(chǎng)。二是防止企業(yè)以高利率作為變相分配，化公為私為職工謀福利。三是防止企業(yè)以銀行貸款套取利息。企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)對(duì)利率的確定，還應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面：

　　(1)債券利息的一部分是生產(chǎn)成本組成，一部分是稅后留利，因此要考慮這兩部分的各自承受能力。

　　(2)債券利率必須與儲(chǔ)蓄存款利率、貸款利率和其他債券的利率基本相適應(yīng)。

　　(3)債券的利率應(yīng)低于股票的股息加紅利之和，由于二者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，債券收益率一般應(yīng)低于股票收益率。

　　(4)債券利率應(yīng)環(huán)繞社會(huì)平均資金利潤(rùn)串的軸心浮動(dòng)。從以上的這些因素出發(fā)，債券的利率應(yīng)略高于同期儲(chǔ)蓄存款利率，使儲(chǔ)戶有利可圖，但又不能過(guò)高，超過(guò)企業(yè)的承受能力。而且企業(yè)之間的信譽(yù)并不相同，其利率也可有所不同。如上海金山石化總廠發(fā)行的第一期企業(yè)債券，個(gè)人債券年利率為12%，單位債券年利率為8%，產(chǎn)品配額債券為4.2%，均高于同期的銀行定期存款利串。因?yàn)槭?年期不計(jì)復(fù)利，因此從發(fā)行的結(jié)果看，3種債券實(shí)際年平均利率為10.46%。而企業(yè)的資金利稅率，經(jīng)測(cè)算為18.63%,高于債券利率，說(shuō)明企業(yè)對(duì)所發(fā)行的債券利率是有承受能力的。

　　其次，這是上海石化總廠第一次發(fā)行企業(yè)債券，這在客觀上要求發(fā)行工作能在購(gòu)買者中間樹立良好的信譽(yù)和形象，因此個(gè)人年利率12%高于同期儲(chǔ)蓄利率8.28%的3.72百分點(diǎn)。第三，相對(duì)于股票的得益來(lái)測(cè)算，個(gè)人利率低于股票的股息加紅利15%，但債券利率如果定得過(guò)低就有可能對(duì)購(gòu)買者缺乏吸引力而賣不出去。因此，上海石化總廠確定這個(gè)債券利率是成功的，它充分利用了該廠雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和優(yōu)惠供應(yīng)石油化工產(chǎn)品的有利條件，使債券面向全國(guó)發(fā)行，讓社會(huì)閑散資金流向經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè)，既解決了重點(diǎn)項(xiàng)目的資金不足，又有利于上海的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。