美國期貨市場的成功，除了有賴于健全的法律與規(guī)范外，完善的結(jié)算制度是其重要保障。結(jié)算所的工作和交易所基本上屬于同一層次，在期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制中處于特殊地位。本文介紹保證金結(jié)算制度，可以了解更多的債券知識(shí)來理解這篇文章。

　　保證金結(jié)算制度:期貨保證金本質(zhì)上是一種押金而非預(yù)付款，它的目的是擔(dān)保合約的履行。保證金分為初始保證金與維持保證金兩種，初始保證金是指國債期貨易者最初人市時(shí)存人其賬戶的保證金;維持保證金是指每日交易結(jié)束后，扣除盈虧，交易者保證金賬戶上的保證金必須維持在所規(guī)定的最低水平上，故又稱為最低保證金。交易所在每日交易結(jié)束后，都要核算出各交易者的浮動(dòng)盈虧，若發(fā)生虧損，將虧損從初始保證金中扣除，若抵虧后交易者賬戶中的保證金已低于維持保證金水平，則必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，否則交易所或證券期貨商有權(quán)強(qiáng)行平倉，直到保證金水平達(dá)到維持保證金水平為止。經(jīng)紀(jì)商對(duì)交易人收取初始保證金以后，才讓交易人開倉。

　　若是價(jià)格變化導(dǎo)致保證金水平低于維持保證金，則經(jīng)紀(jì)商應(yīng)向交易人催交保險(xiǎn)金，使保證金恢復(fù)到初始保證金水準(zhǔn)以上。美國期貨交易法規(guī)規(guī)定，由交易所自行制定與調(diào)整保證金

　　金額。通常交易所依照一個(gè)固定的方法來計(jì)算保證金水平，這個(gè)方法是分別取過去30天、90天與180天的價(jià)格進(jìn)行分析，使95%以上的樣本落在保證金的范圍內(nèi)。保證金制度的最終目的是保證市場價(jià)格在一天內(nèi)的最大波幅不致影響到經(jīng)紀(jì)商的財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)或造成交易賬戶違約現(xiàn)象的發(fā)生，讓經(jīng)紀(jì)商有充裕的時(shí)間做每日催交保證金的工作。在保證金的計(jì)算上，芝加哥商業(yè)交易所采取的是總額保證金結(jié)算方式，即結(jié)算會(huì)員必須向結(jié)算所交納每一個(gè)多頭與空頭倉位的保證金，而不是有些交易所采用的凈額保證金結(jié)算方式。

　　在這種方式下，若結(jié)算會(huì)員持有9張多頭合約與10張空頭合約，則需要交納19張合約的保證金，而按凈額保證金方式只需交納1張合約的保證金。這種保證金計(jì)算方式更加嚴(yán)格可靠，它能更嚴(yán)密地保證交易結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)行。在制定了保證金水平以后，結(jié)算所接著根據(jù)每日的結(jié)算價(jià)格為每一未平倉合約做結(jié)算。

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