1. 合理價(jià)格
首先，林園也認(rèn)為有些股票的累計(jì)升幅已大，買入可能不是最好的時(shí)機(jī)，但他也不會(huì)賣出這些公司的股票，他會(huì)堅(jiān)決“持有”這些公司。因?yàn)?，這些公司股票上升趨勢已經(jīng)確立，這些公司每年都能創(chuàng)出歷史新高，本身就說明他們的盈利水平每年都在創(chuàng)新高，而且據(jù)他的跟蹤調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些公司的經(jīng)營狀況并沒有變壞的趨勢，經(jīng)營在向好的方向發(fā)展，盈利水平超出他的預(yù)期。的確，現(xiàn)階段是很少有人購買這些“高價(jià)股”的，但這并不能改變這些股票的上漲趨勢，因?yàn)檫@些股票已被“各路諸侯”一致看好，他們（包括他）是不會(huì)賣出這類股票的。事實(shí)上，這些股票持有的風(fēng)險(xiǎn)也是有的，有的投資者認(rèn)為這些股票是“莊股”，林園認(rèn)為這種說法并沒有錯(cuò)。他認(rèn)為，“莊”就是對(duì)這些股票堅(jiān)決看好的投資群體組成的聯(lián)合體，而這些聯(lián)合體又是相互不聯(lián)系的，只是思想的聯(lián)合。這種思維方式的“高度一致性”，使得這些股票的流通量高度鎖定，導(dǎo)致股價(jià)連創(chuàng)新高。在國際市場上，此類公司也有，例如，香港市場的匯豐銀行，自上世紀(jì)90年代開始，林園一直都在看它的走勢，過去16年中，其股價(jià)每年都在上漲，幾乎每年該股票都有創(chuàng)出新高的時(shí)候，而它的換手率卻非常低，幾乎都被一些機(jī)構(gòu)所長線持有。這就是香港市民說的“做什么投資都不如買匯豐銀行的股票”，因?yàn)閰R豐銀行每年都能給投資者好的盈利回報(bào)，這也是他說的“股價(jià)上漲，是企業(yè)盈利的體現(xiàn)”。
不久前，有人問林園對(duì)招商銀行的估值，他說，從15元/股起，最多能到50元/股，很多人不相信，認(rèn)為這是不可能的事，林園告訴他們：“股市中的故事，一切都有可能。股票漲起來，漲到你不相信，跌起來也跌到你不相信。”為什么林園說招商銀行能到50元/股，幾乎沒有人相信呢？一個(gè)觀點(diǎn)就是50元/股，招商銀行的市盈率會(huì)高得嚇人。林園認(rèn)為，參考標(biāo)準(zhǔn)不一樣。今天，大家可能認(rèn)為招商銀行25倍市盈率應(yīng)為合理，三年后，50倍市盈率大家也能接受了，否則，就沒有當(dāng)年發(fā)展銀行60元時(shí)，很多人還認(rèn)為發(fā)展銀行買了就套不住，套住了也是一個(gè)“金項(xiàng)鏈”的說法，而且，招商銀行在未來三年中本身盈利的增長，也將支持其股價(jià)持續(xù)走高。人們不能用今天的標(biāo)準(zhǔn)給三年后企業(yè)定價(jià)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是可以變化的。全世界的股市在某一個(gè)階段都是有泡沫的，個(gè)股也一樣，會(huì)在某一階段產(chǎn)生估值偏高（泡沫），好的公司會(huì)隨著公司業(yè)績的增長，過一段時(shí)間就會(huì)使其股價(jià)重新回到合理或者低估的水平，這時(shí)股價(jià)又會(huì)重新上漲。這些公司的投資者無非損失的是時(shí)間成本，若公司本質(zhì)不好，不能持續(xù)盈利，泡沫就會(huì)破滅，當(dāng)然，股價(jià)持續(xù)下跌也就成為必然。
林園對(duì)招商銀行估值能達(dá)到50元/股的說法，也有為他自己“打氣”的成分，因?yàn)檎猩蹄y行是他的重倉股，他當(dāng)然會(huì)堅(jiān)決“看好”。樹立“信心”對(duì)他自己本身來說是非常重要的，如果一個(gè)人對(duì)自己做的事沒有信心，那就是在“賭博”。他的做法是：若股票上升趨勢一旦形成（股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，如今天的招商銀行），那就要不輕易言頂。他就會(huì)給自己定下紀(jì)律，那就是“堅(jiān)決持有”，對(duì)中途的漲漲跌跌，不用去理它，畢竟高低都是“相對(duì)的”，總是有人會(huì)覺得漲多了，就會(huì)下跌，老想著賣出股票，這時(shí)就可能犯歷史性的錯(cuò)誤，后面會(huì)迎來真正的上漲。當(dāng)然，也有可能股價(jià)會(huì)出現(xiàn)下跌，這時(shí)就要考驗(yàn)人們的承受力了。林園認(rèn)為以“平常心”去對(duì)待這種波動(dòng)就可以了。如果是低位買入招商銀行，那么即使跌到買入價(jià)又怎么樣呢，所謂的“高拋低吸”在林園看來，實(shí)際上是做不到的，甚至是無法操作的，即使十次操作九次都是對(duì)的，只要有一次錯(cuò)誤，投資者的損失都是巨大的。對(duì)于目前持有招商銀行，林園認(rèn)為，要做“烏龜”，“貓著”不動(dòng)，“拿著”，“貪到底”。他堅(jiān)信招商銀行高了還有高，最終漲到大家都不敢相信，而且要成為大家的“觀賞股”。這就是好企業(yè)的魅力。
在過去的股市人生中，林園操作的每只股票都是賺錢的，事實(shí)上，他買入每一個(gè)組合，都是事前想好的，沒有發(fā)生過“意外”，他堅(jiān)信今后也不會(huì)有意外，因?yàn)樗谫I入前，首先考慮的是“最壞的結(jié)果”而不是“賺多少”。賺不賺并不重要，即使不能賺錢，“活著”最重要。
另外，林園有他自己一個(gè)不用思考的估值標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)估值標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)成為他生活的一部分，并成為一種“條件反射”。這里講一個(gè)他親身經(jīng)歷的小故事。2006年10月，他去江中制藥考察，到黃山已是晚上六點(diǎn)鐘，一行人來到一家飯館，坐下看過菜牌后，林園問服務(wù)員：“你們的菜怎么這么貴？”服務(wù)員說：“黃山都是這么貴的菜，它是旅游城市。”林園的第一反應(yīng)就是不吃了，“走人”。到第二家餐廳，這家餐廳的菜價(jià)只有前一家的三分之一。當(dāng)他面對(duì)第一個(gè)餐廳的服務(wù)員時(shí)，他的第一反應(yīng)就是他不能受服務(wù)員的引導(dǎo)，改變自己的想法。你也許覺得，按照林園的身價(jià)，這種做法很可笑，但林園改變不了他自己，因?yàn)檫@種嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)已在林園身上形成了一種習(xí)慣，難以改變。可以說，林園做每一件事，都是經(jīng)過反復(fù)考慮的。林園調(diào)侃自己是一個(gè)“老油條”，但你欣賞林園的投資，簡直就是一種“藝術(shù)”。
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