根據(jù)巴菲特的說(shuō)法，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是由一小群有特許權(quán)的團(tuán)體，和大部分無(wú)特許權(quán)的商品企業(yè)團(tuán)體所組成。后者，其中的大多數(shù)是不值得投資的。他將小部分擁有特許權(quán)的團(tuán)體，定義成是提供商品和服務(wù)的企業(yè)，而這些商品和服務(wù)是：
1. 有消費(fèi)需求的
2. 無(wú)近似替代性產(chǎn)品
3. 不屬于法律約束范圍
因?yàn)榫哂羞@些特色，使得有特許權(quán)的經(jīng)銷(xiāo)商可以持續(xù)提高其產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，而不用害怕會(huì)失去市場(chǎng)占有率或銷(xiāo)售量。
一般情形是，有特許權(quán)的經(jīng)銷(xiāo)商甚至在供過(guò)于求、以及產(chǎn)能未完全利用的情況下，也能提高商品的價(jià)格。像這樣的價(jià)格變動(dòng)能力是此類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商重要的特征之一。這使得它們獲得較高的資本投資報(bào)酬率。另一個(gè)重要的特征是，有特許權(quán)的經(jīng)銷(xiāo)商擁有大量的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)，這使得它們有較高的耐力去承受通貨膨脹所帶來(lái)的影響。
反觀這些無(wú)特許權(quán)的商品企業(yè)，所提供的產(chǎn)品多半大同小異，競(jìng)爭(zhēng)者彼此之間沒(méi)有太大的差別。幾年以前，基本物資包括石油、天然氣、化學(xué)藥品、小麥、鋼、木材和桔子汁等等。到了今天，電腦、汽車(chē)、航空公司、銀行業(yè)和保險(xiǎn)都已經(jīng)變成日常必備的產(chǎn)品。盡管有龐大的廣告預(yù)算，要有效地區(qū)別產(chǎn)品的差異仍極為困難。
一般來(lái)說(shuō)，商品企業(yè)的報(bào)酬率都不高，而且“最有可能是獲利不易的企業(yè)”。既然產(chǎn)品基本上沒(méi)有什么不同，他們只能在價(jià)格上互相較量，拼命地把產(chǎn)品的價(jià)格壓低，甚至比成本高不了多少。除此之外，也只有在商品供應(yīng)緊縮的時(shí)候能夠賺錢(qián)。巴菲特指出，決定商品性企業(yè)長(zhǎng)期獲利能力的關(guān)鍵，是供應(yīng)緊縮年數(shù)和供應(yīng)充足年數(shù)的比值。然而，這個(gè)比值通常都很小。
大多數(shù)擁有特許權(quán)的經(jīng)銷(xiāo)商，也都擁有經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)勢(shì)。一個(gè)主要的優(yōu)勢(shì)是，它們擁有隨時(shí)抬高價(jià)格，以及在投資資本上賺取高額利潤(rùn)的能力；另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，他們能夠在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候生存。巴菲特認(rèn)為，最好的情況莫過(guò)于犯了錯(cuò)還能夠獲得高額報(bào)酬。他說(shuō)：“特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商能夠容忍經(jīng)營(yíng)不善的失誤。不當(dāng)?shù)墓芾砟軠p少特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商的獲利能力，但不至于造成致命的傷害。”
特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商最大的弱勢(shì)是，它們的價(jià)值不會(huì)永遠(yuǎn)不變。它們的成功不可避免地會(huì)吸引其他業(yè)者進(jìn)入市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)跟著發(fā)生，替代性的產(chǎn)品跟著出現(xiàn)，各個(gè)廠家的商品之間的差異性也就愈來(lái)愈小。在這段競(jìng)爭(zhēng)期間，經(jīng)銷(xiāo)商將逐漸地退化成巴菲特所說(shuō)的“弱勢(shì)特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商”，然后進(jìn)一步成為“強(qiáng)勢(shì)的一般企業(yè)”。最后，曾經(jīng)擁有無(wú)限潛力的特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商，會(huì)萎縮成為一般性的商品企業(yè)。
當(dāng)這樣的情形發(fā)生的時(shí)候，良好的經(jīng)營(yíng)管理能力的價(jià)值和重要性將大為提升。特許權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商可以在不當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)管理下生存，一般的商品性企業(yè)卻不能。正因?yàn)槿绱?，巴菲特投資的大部分企業(yè)具有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是巴菲特投資理論的核心，特別是對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，持有具成長(zhǎng)性的特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)股票是持續(xù)穩(wěn)定獲得高額收益的最佳途徑。
在同等條件下，與一般企業(yè)相比，擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)無(wú)疑其未來(lái)的盈利性更加確定。因此，林園在挑選確定性高的公司時(shí)，首選就是壟斷行業(yè)。
1. 壟斷行業(yè)
壟斷就是指一個(gè)或幾個(gè)廠商利用其在市場(chǎng)上對(duì)某一產(chǎn)品具有排他性的控制權(quán)，通過(guò)制定壟斷價(jià)格來(lái)獲得超過(guò)社會(huì)平均利潤(rùn)率的超額利潤(rùn)（或稱(chēng)為壟斷利潤(rùn)），通過(guò)設(shè)置行業(yè)壁壘，阻止資源在某行業(yè)的進(jìn)出，從而限制了某行業(yè)本應(yīng)出現(xiàn)的自由競(jìng)爭(zhēng)。在實(shí)踐上，根據(jù)壟斷的成因，可將壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分成三種類(lèi)型：一是自然壟斷性市場(chǎng)，即由于技術(shù)和自然因素，某一行業(yè)只有一個(gè)或幾個(gè)經(jīng)營(yíng)者獨(dú)占或分享該行業(yè)的有限資源而導(dǎo)致的市場(chǎng)壟斷。二是經(jīng)濟(jì)壟斷性市場(chǎng)，即一個(gè)或幾個(gè)經(jīng)營(yíng)者，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)、聯(lián)合、兼并、購(gòu)買(mǎi)形成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，控制了該行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售所形成的市場(chǎng)壟斷。三是行政壟斷性市場(chǎng)，即政府及所屬部門(mén)運(yùn)用行政權(quán)力，以壟斷經(jīng)營(yíng)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等方式構(gòu)造行業(yè)壁壘，使某一行業(yè)只有一個(gè)或幾個(gè)經(jīng)營(yíng)者獨(dú)占或分享該行業(yè)的資源和提供產(chǎn)品而形成的市場(chǎng)壟斷。
從上述定義可以看出，壟斷行業(yè)由于具有較高的行業(yè)壁壘，使得一般性企業(yè)很難進(jìn)入，因此，這類(lèi)企業(yè)能持續(xù)不斷地獲得大大高于社會(huì)平均利潤(rùn)率的壟斷利潤(rùn)，尤其是行政壟斷性行業(yè)，其未來(lái)的收益穩(wěn)定而且確定，如高速公路、機(jī)場(chǎng)等。對(duì)于高速公路這類(lèi)企業(yè)，需要了解其目前的車(chē)流量（高速公路每月都公布）以及離高速公路滿(mǎn)負(fù)荷還有多遠(yuǎn)。據(jù)此，就可以計(jì)算出此高速公路的未來(lái)增長(zhǎng)潛力?，F(xiàn)在的車(chē)流量越大，則未來(lái)的增長(zhǎng)空間越小。另外，投資者可以實(shí)地考查一下路面狀況，以確定公路的維修成本，以便對(duì)其未來(lái)的盈利情況有一個(gè)更準(zhǔn)確的把握。而機(jī)場(chǎng)是靠飛機(jī)起降飛來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的。對(duì)上海機(jī)場(chǎng)的調(diào)研，林園主要看其起降次，以及未來(lái)上海機(jī)場(chǎng)的功能定位。如在調(diào)研中，他了解到上海機(jī)場(chǎng)想要打造國(guó)際客運(yùn)及貨運(yùn)的亞洲乃至是世界的中轉(zhuǎn)中心，而且初步已經(jīng)有了成效。未來(lái)幾年，上海機(jī)場(chǎng)仍將向著世界的中轉(zhuǎn)中心這一目標(biāo)邁進(jìn)，這一確定的發(fā)展方向也就決定了其未來(lái)的盈利模式，其前景及走勢(shì)是確定的。
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