2009年的新三板改革確立了“投資者適當(dāng)性”制度，自然人投資者的范圍由此受到了很大的限縮。然而，考慮到新三板逐漸為公眾所熟知的客觀情況。以及擴(kuò)大新三板流動性的現(xiàn)實(shí)需求，投資主體的范圍有望進(jìn)一步放開。

　　投資者參與新三板的過程，實(shí)際上與企業(yè)在新三板進(jìn)行的股份轉(zhuǎn)讓、定向增資、企業(yè)并購是相伴相生的。

　　根據(jù)《試點(diǎn)辦法》第六條的規(guī)定，參與掛牌公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的投資者，應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力，可以是下列人員或機(jī)構(gòu)：(1)機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等;(2)公司掛牌前的自然人股東;(3)通過定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東;(4)因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東;(5)協(xié)會認(rèn)定的其他投資者。

　　由此可見，新三板市場對機(jī)構(gòu)投資者采取了完全開放的態(tài)度，不局限于具備法人資格的機(jī)構(gòu)，也不局限于國內(nèi)企業(yè)。而對自然人投資者，《試點(diǎn)辦法》則采用了列舉式的規(guī)定，只涵蓋了四類特殊主體，從實(shí)際情況來看。這些主體以掛牌公司原始股東、經(jīng)背管理層、核心技術(shù)人員和戰(zhàn)略投資者為主。

　　需要注意的是，即便是適格的自然人投資者，也只被允許買賣其持股或曾持股公司的股份，而不得買賣其他掛牌企業(yè)的股票。此外，自然人投資者全部賣出所持掛牌公司股份后，仍可以買人該公司股份。

　　對于自然人投資者的資格限制，協(xié)會的監(jiān)管措施較為嚴(yán)格。在《關(guān)于自然人投資者買賣中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司掛牌股份有關(guān)監(jiān)控業(yè)務(wù)的通知》中，協(xié)會明確要求主辦券商在辦理自然人投資者股份轉(zhuǎn)讓的過程中必須盡到足夠的監(jiān)控義務(wù)：“主辦券商應(yīng)當(dāng)在開戶、交易等環(huán)節(jié)對投資者資格進(jìn)行核查，對投資者負(fù)有管理職責(zé)。”此外。協(xié)會還委托深交所對自然人投資者買賣掛牌公司股份行為進(jìn)行事后監(jiān)督：“深圳證券交易所發(fā)現(xiàn)自然人投資者違規(guī)買賣掛牌公司股份的，應(yīng)及時(shí)通知協(xié)會和主辦券商。”