價格的走勢會對投資者的心理產(chǎn)生很大的影響，主要有兩點：第一，大眾有其本身之目的，即使個別成員不能明確地認識這一點。第二，大眾對領(lǐng)導者之反應(yīng)非?？焖俣鴨渭?。價格在大眾行為的這兩個方面扮演著關(guān)鍵角色，此乃金融市場的重要特征。第一，每個多頭或空頭大眾的主要目的是驅(qū)使證券價格朝有利于他們的方向前進;第二，領(lǐng)導者的角色一部分是價格走勢本身所提供。

　　多頭或空頭大眾驅(qū)使證券價格朝有利于他們方向前進之能力，主要視其所能夠糾集與投入的金融資源而定。當大眾出現(xiàn)解體或?qū)①Y源轉(zhuǎn)移走，多頭與空頭之間的沖突終告結(jié)束。在沖突中致勝的策略是：第一，確保大眾成員完全的承諾;第二，不斷利用宣傳攻勢轟擊對方(包括所有未參與市場者)。因此，價格持續(xù)朝特定方向發(fā)展時，成功大眾的整合傾向?qū)⒋偈姑课怀蓡T盡可能加大交易頭寸。個人的理性行為變得越困難，非理性(情緒性的)行為就變得越容易。根據(jù)成功大眾之信念系統(tǒng)(價格上升或下降)建立起來的新交易頭寸，會一直被認為是正確的，精密的判斷力則隨之消散。私人利益終將臣服于群體利益，交易過熱于是產(chǎn)生。

　　價格是否朝“正確的”方向前進當然成為最后的仲裁者。我們已經(jīng)了解價格走勢是多空沖突的結(jié)果，而且價格趨勢(一旦展開)將會傾向于持續(xù)進行，因為價格走勢會傳播信息，發(fā)揮領(lǐng)導功能。我們也已了解，一旦整個投資界在財務(wù)上幾乎完全承諾其中的一種觀點，則會出現(xiàn)價格反轉(zhuǎn)的傾向。情緒轉(zhuǎn)變通常在價格反轉(zhuǎn)之前。因此，在市場價格到達頂峰之前，其實情緒就已經(jīng)開始惡化，價格上漲百分率也開始下降。另一方面，在市場價格跌到底部之前，情緒已經(jīng)開始有所好轉(zhuǎn)，價格下跌百分率開始減緩。

　　因此，從根本上說，在價格變化與投資者情緒之間，存在著有限循環(huán)的關(guān)系。投資者情緒有兩個層面：預(yù)期價格的未來趨勢以及促進的成交量。但是，我們暫時采用一個非常簡單的替代指標——即多頭人數(shù)對空頭人數(shù)的比率。