在許多市場(chǎng)都存在許多形式的套息交易，其基本概念是在低利率的市場(chǎng)環(huán)境中借入資金，并將這些資金重新投資于更高利率的市場(chǎng)中。這一點(diǎn)相信學(xué)習(xí)過(guò)外匯知識(shí)的投資者也并不陌生。如果操作得當(dāng)?shù)脑?，投資活動(dòng)所獲得的收益會(huì)超過(guò)資金借入的成本，最終獲得利潤(rùn)。那些尋求套息交易機(jī)會(huì)的交易者，一般會(huì)利用基礎(chǔ)利率差異較大的貨幣對(duì)。

　　近幾年來(lái)，這樣的貨幣對(duì)包括澳元/美元等，因?yàn)榘拇罄麃喌睦氏鄬?duì)堅(jiān)挺，而美國(guó)的利率水平很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)處于較低位置。過(guò)去，主要是美元/日元向許多交易者提供了許多套息機(jī)會(huì)。很明顯，可用于套息交易的貨幣對(duì)有很多，但是在本部分內(nèi)容中我們將重點(diǎn)關(guān)注套息交易的基本機(jī)制，也正是這一機(jī)制曾促進(jìn)了美元/日元的套息交易。

　　日本的官方利率，也就是中央銀行貼現(xiàn)率，在2001年只有0.5%，2001年9月又降至0.l%。很明顯利率剛剛超過(guò)0，日本被認(rèn)為是一個(gè)借入資金再投資的良好市場(chǎng)——假如不出現(xiàn)反向貨幣走勢(shì)的話。(現(xiàn)在美國(guó)的借貸成本和日本一樣低。)

　　2001年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)確定的官方利率水平是6.5%。國(guó)際投資者當(dāng)時(shí)可以在日本借入資金，然后買入美元/日元，將資金兌換成美元，并投資于美國(guó)市場(chǎng)(比如美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債)，并獲得更高的利息收益。

　　從理論上說(shuō)，日元套息交易就是買入美元/日元，并使頭寸不斷地展期(隔夜)，因?yàn)榻灰渍咭呀?jīng)買入了更高收益的貨幣(美元)，賣出了較低收益的貨幣(日元)，每次展期都能給交易者帶來(lái)一定幅度的利潤(rùn)，其具體大小由利率差異決定。

　　比如，一筆在120.55執(zhí)行的1 000 000美元的美元/日元，美國(guó)利率是6.5%，日本利率是0.5%，那么每天的利率收益就是：

　　獲得的利息=1 000 000×(0.065÷360)= 180.56美元

　　支付的利息= (120 550 000×(0.005÷360)÷120.55= 13.89美元

　　凈利潤(rùn) = 166.67美元/日(每次展期)

　　從2000年年初至2002年年初兩年的時(shí)間中，進(jìn)行日元套息交易的交易者，不僅從中獲得不錯(cuò)的利息收入，還從美元/日元的多頭頭寸中獲得巨大利益，該貨幣對(duì)一度從100/105區(qū)域升至135.00高點(diǎn)。