在證券市場，我們都知道既有買入也有賣空，比如多頭買入，賣空等，雖然賣空被普遍認(rèn)為是一次交易，但它實(shí)際上包含了一系列的基本操作：

　　(1)對沖基金賣出還未擁有的一定數(shù)量的證券。證券的買家并不知道這是一次賣空交易.但是賣空者需采取措施以掩蓋其在到期前的交貨義務(wù)。請注意，在某些情況下，賣空者在結(jié)算日期之前或之后都沒有做任何交貨安排，而且未結(jié)頭寸持續(xù)運(yùn)行，只要市場規(guī)則允許，直到市場和結(jié)算系統(tǒng)采取行動以關(guān)閉頭寸。

　　(2)對沖基金從證券出借方借入相同數(shù)量的證券并約定在未來的某個時間再將等量的同一證券轉(zhuǎn)移給出借方。證券出借方每天都從對沖基金收取一定的費(fèi)用，這也是借入證券的供給和需求的職能。此外，對沖基金必須拿出抵押品以向出借方提供證券利息，直到其歸還證券。抵押品既可以是現(xiàn)金，也可以是其他可以接受的證券，其價位至少要達(dá)到借入證券的價位。

　　(3)對沖基金將證券及包括投票權(quán)在內(nèi)的全部法律所有權(quán)移交給買家。出售所得款項(xiàng)存入對沖基金賬戶。

　　(4)在之后的某個時候，對沖摧金再從市場買回相同數(shù)量的證券。

　　(5)買回的證券將被返還給出借方?？疹^隨后平倉。

　　股票一旦被借入或者已知在出售時是可以獲得的，這種交易通常被稱為有交收保障的賣空。如果賣方還未擁有他正在賣出的股票而且未規(guī)定在結(jié)算日之前以借入或其他方式向買方提供股票，這種交易被稱為裸賣空。如果到交易必須結(jié)算時，買家還未得到股份，則交付股票失敗。

　　請注意，裸賣空的大幅增加可能導(dǎo)致無數(shù)股份的產(chǎn)生。甚至可以導(dǎo)致建立在供求關(guān)系基礎(chǔ)上的正常市場被嚴(yán)重扭曲。反對裸賣空最常用到的論據(jù)之一是當(dāng)經(jīng)紀(jì)人和交易商實(shí)際上沒有任何股份可以交付給買家時，他們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^允許裸賣空交易的方式來操縱股價。然而，裸賣空并不總是與企圖操縱股價有關(guān)。事實(shí)上，裸賣空有時甚至可以保護(hù)投資者免受價格操縱。舉例來說，如果在股票市場沒有真正的理由而存在一系列突然但暫時的買入指令時，像紐約證券交易所或者納斯達(dá)克市場的中介機(jī)構(gòu)等做市商就可以選擇賣空。這種賣空將避免股票的不合理上漲，同時穩(wěn)定市場，然而納斯達(dá)克是什么呢?

　　在賣空操作中，證券借出方在本質(zhì)上將其證券頭寸轉(zhuǎn)化成了現(xiàn)金而同時仍保留所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)利益。這就意味著當(dāng)分析賣空交易時.實(shí)際上有兩個頭寸需要考慮：一個是賣空證券的買方占據(jù)的“真實(shí)”頭寸，另一個是把證券借給對沖基金的借出方所占據(jù)的“虛擬”頭寸。虛擬頭寸的后果就是，對沖基金要對與股票借出方有關(guān)的任何企業(yè)行為擔(dān)負(fù)責(zé)任。舉例如下：

　　(1)如果其股份被短期持有的企業(yè)支付股息，對沖基金必須支付相同數(shù)量的股息給股票貸方。

　　(2)如果其股份被短期待有的企業(yè)一分為二，對沖基金欠貸方兩倍的股票。

　　(3)如果其股份被短期持有的企業(yè)分拆，對沖基金將減少兩種證券：原始證券和分拆證券。

　　(4)如果其股份被短期持有的企業(yè)進(jìn)行配股，對沖基金必須進(jìn)入市場并把認(rèn)股權(quán)交給股票貸方。

　　從技術(shù)上講，賣空不需要任何初始投資——它只要求找到證券出借方并且擁有足夠的抵押品。然而，賣空包含重要的風(fēng)險(xiǎn)：

　　(1)市場風(fēng)險(xiǎn)。賣空者必須買回等量的與賣出證券相同的證券。他們因此也暴露在賣空證券價格上漲而不是下跌的風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　(2)召回風(fēng)險(xiǎn)。借入的證券隨時可能被借出方召回。如果賣空者不能找到一位可替代的借出方，他將被迫平倉并且在公開市場上以任意價格買回證券。這被稱為軋空或通倉。

　　以上就是關(guān)于賣空者的操作過程，如果您對證券知識感興趣，請關(guān)注融資融券知識!