黃金有什么作用?黃金的用途是什么?如果要從浮動(dòng)匯率轉(zhuǎn)向某種形式的可調(diào)整平價(jià)安排，那么盡管歐洲、日本、中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家的中央銀行的美元持有量大幅增加，但國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的充足性仍然會(huì)再次受到嚴(yán)密關(guān)注。各中央銀行將再次提出黃金是否應(yīng)該發(fā)揮貨幣的作用這一問題。一個(gè)密切相關(guān)的問題是：外國(guó)中央銀行的美元儲(chǔ)備是否可以兌換成黃金或其他某種資產(chǎn)?，F(xiàn)在，任何中央銀行都能夠自由地購(gòu)買黃金，但是以當(dāng)時(shí)的價(jià)格在自由市場(chǎng)上購(gòu)買的。

　　只要外國(guó)中央銀行持有超過60000億美元的美元證券，美國(guó)財(cái)政部就不愿意接受美元與其他國(guó)際貨幣的可兌換性，因?yàn)樗鼡?dān)心美元會(huì)遭到擠兌。或者黃金將日益喪失其貨幣作用，或者中央銀行將傾向于確定正式的安排以接近市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格來交易黃金。黃金非貨幣化可能會(huì)被迫發(fā)生:各國(guó)中央銀行可以繼續(xù)在自由市場(chǎng)上出售黃金。在黃金將失去貨幣資格的信念得到傳播之前，這類銷售很可能很少。某些中央銀行甚至可能是大宗商品市場(chǎng)中的買家。

　　黃金逐漸非貨幣化需要對(duì)一種統(tǒng)籌安排達(dá)成一致，以形成一種新的國(guó)際貨幣，否則就有可能再一次出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的短缺。矛盾之處在于，因美國(guó)黃金非貨幣化造成的可信度的下降可能會(huì)使得通過其他手段來生產(chǎn)國(guó)際貨幣變得更加困難。在任何談判中，歐洲人將會(huì)擔(dān)心，如果美國(guó)人能夠使黃金非貨幣化，那么以后他們也可以通過拒絕用美元來購(gòu)買新的國(guó)際貨幣而使其非貨幣化。

　　與20年前相比，黃金非貨幣化的替代方法——在全世界范圍內(nèi)提高黃金的價(jià)格—似乎更加不切實(shí)際、更不可行，盡管大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社論作者都譴責(zé)將“野蠻的遺跡”作為貨幣。盡管繼續(xù)將黃金作為貨幣可能會(huì)顯得有些野蠻，但對(duì)黃金的持續(xù)需求反映了許多國(guó)家對(duì)其主要貿(mào)易伙伴的承諾不太信任，因而它們更看重實(shí)物貨幣而不是紙幣。它們的決策可能是明智的，也可能是不明智的——但那是它們的決策。20世紀(jì)60年代阻止不可避免的貨幣價(jià)格上漲的大多數(shù)反對(duì)意見沒有什么意義，因?yàn)辄S金的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。對(duì)于較高的黃金價(jià)格(或黃金的非貨幣化)對(duì)貨幣安排的影響，人們并不太關(guān)心。將黃金從南非和俄羅斯的礦山中開采出來然后再把它埋藏到各國(guó)中央銀行的地窖里是很愚蠢的，至少那些獲得黃金的人支付了大部分成本。如果再次規(guī)定黃金的貨幣價(jià)格，那么就會(huì)有更多的黃金供應(yīng)來滿足貨幣需求。現(xiàn)有黃金儲(chǔ)備貨幣價(jià)值的提高將使中央銀行有能力使其國(guó)際儲(chǔ)備持有量轉(zhuǎn)向更有利的黃金、美元和特別提款權(quán)(Special Drawing Right, SDRs)的組合。黃金價(jià)格的提高不可能永久解決所有的國(guó)際貨幣問題，任何一種價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)不變，而且在全球背景下，任何一個(gè)協(xié)議都不可能永遠(yuǎn)有效。但是，美國(guó)提出的提高世界黃金價(jià)格的提議對(duì)它自己非常有利。許多歐洲國(guó)家也贊同這種解決方案，而它們將承擔(dān)幾乎所有的經(jīng)濟(jì)成本。對(duì)于美元和其他貨幣之間的關(guān)系來說，這也可能存在某些有利的影響，因?yàn)槊绹?guó)黃金持有最與外國(guó)的美元證券持有量的比率會(huì)提高。

　　歐洲的偏好取決于過去幾十年的貨幣事件，特別是它們對(duì)美國(guó)的依賴性—以及它們對(duì)這種依賴性的解釋。西歐各國(guó)希望對(duì)其貨幣政策擁有更大的控制權(quán)，但它們的態(tài)度不太明確:它們希望實(shí)現(xiàn)支付盈余，同時(shí)也要保證美國(guó)不產(chǎn)生赤字。這樣的態(tài)度是矛盾的。它們希望保持價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)維持釘住匯率，而只有當(dāng)美國(guó)也實(shí)現(xiàn)了價(jià)格穩(wěn)定時(shí)，這兩個(gè)目標(biāo)才是一致的。

　　正如任何價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)不變一樣，沒有一種貨幣能夠永遠(yuǎn)位于貨幣排行榜的首位。由于美國(guó)的通貨膨脹和對(duì)美元的投機(jī)而造成的1970年和1971年從美元轉(zhuǎn)向黃金和其他貨幣可能意味著美元在貨幣排行榜上名列第一的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。但是，美元不再排名首位可能是暫時(shí)的，主要是人們預(yù)期到德國(guó)馬克即將升值。儲(chǔ)備資產(chǎn)的多樣化可能是對(duì)美元的一種補(bǔ)充，而不是替代美元。但是，一旦多樣化的原則被人們接受，找到替代品的實(shí)際問題就變成了核心問題。

　　降低美元的國(guó)際作用的政治壓力肯定會(huì)越來越大。歐洲希望歐元與美元是“平等的”，但在美國(guó)沒有發(fā)生通貨膨脹或金融崩潰的情況下，這種結(jié)果似乎不大可能出現(xiàn)。外國(guó)不喜歡自己的貨幣相對(duì)于美元升值或貶值的不對(duì)稱性，實(shí)際上，它們希望對(duì)安排進(jìn)行修正以保護(hù)它們不受美國(guó)通貨膨脹的影響—它們希望對(duì)美國(guó)的政策施加一種外部約束。轉(zhuǎn)向紙黃金的安排就是利用政治力量—數(shù)字的力量—對(duì)美國(guó)施加外部約束以及降低美國(guó)的政策對(duì)其他國(guó)家影響力的一種努力。采取政治途徑是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)力量仍然可能使美元位于貨幣排行榜的首位。

　　沖突無處不在，而這就是國(guó)際貨幣游戲的全部。在大大小小的問題上，國(guó)家利益都會(huì)產(chǎn)生沖突，官僚和政治家們知道，他們自己的角色要求他們?yōu)槠溥x民爭(zhēng)取利益。只有當(dāng)其選民得到利益后，他們才會(huì)同意修改制度安排。只要存在不同的國(guó)家貨幣，沖突就是不可避免的，規(guī)則和結(jié)構(gòu)的改變不可能消除沖突。各種解決方案—取消黃金、提高黃金價(jià)格、用紙黃金代替黃金，或者允許匯率浮動(dòng)—不會(huì)解決這些沖突，而只是轉(zhuǎn)移了沖突發(fā)生的舞臺(tái)。