有的企業(yè)不凡，有的企業(yè)平庸;有的企業(yè)有著很高的價值，而有的企業(yè)卻只能反復(fù)的圍繞凈資產(chǎn)做價值回歸。是什么讓這些企業(yè)有了如此差距?

　　雖然有很多表面上的現(xiàn)象，如;技術(shù)方面，銷售方面，成本的把握和客戶心理等方面。但是實質(zhì)上是有一個簡單的衡量標準：重置成本。

　　資金都是有著追逐利益的性質(zhì)，所以它進入的都是有利益的領(lǐng)域，任何高收益的商機出現(xiàn)都會吸引著這些資金。而這時候就會有很多跟風(fēng)的人跟隨，當跟隨的人越來越多，則整個行業(yè)的投資收益就會開始下滑。

　　如果不過是資金的注入，規(guī)模的擴大甚至是優(yōu)秀的管理團隊則這個企業(yè)的重置成本就非常的低。只有具備了潛在競爭者無論付出怎樣的努力都難以簡單、快速復(fù)制其核心盈利能力的時候，這個企業(yè)才可能是高價值的，難以復(fù)制的，才是配享有高溢價的。

　　總之，一個企業(yè)從實業(yè)的邏輯推測來看當其重置成本遠高于其賬面價值時，其就具備了PB高溢價的基本條件，但不是所有的充分條件。

　　其次，不是所有的企業(yè)都會有邊際利潤上升階段，而不同的企業(yè)邊際利潤的上升期也是有著很大的差別。具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)單位擴張的成本更低，但是效率卻更高，也更加容易獲得擴張過程中的邊際利潤上升，但是上升的持續(xù)期間是要取看行業(yè)特性和企業(yè)競爭優(yōu)勢的牢靠程度。

　　相反對于低邊際成本的輕資產(chǎn)型企業(yè)來說，主要的危險就是一旦產(chǎn)生利潤的主要無形資產(chǎn)要素被顛覆就容易被快速的替代，而且被替代的速度會遠遠超過依賴于有形資產(chǎn)盈利類型的企業(yè)。

　　所以在這些企業(yè)當中本人最看好的有兩種，第一行業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)，而且不會輕易出現(xiàn)重大技術(shù)顛覆性事件。第二不是單單依靠某一個專利這種單一競爭要素，而是形成產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。