公司的股價受到投資和投機兩方面因素的制約。投資因素即基本面因素反映了投資者對公司成長性的預期.成長性包括公司治理環(huán)境的改善、行業(yè)的成長性及股本的擴張潛力。公司分析的成長性增加擴大了公司運作邊界.提升了公司運行效率及經(jīng)營業(yè)績.從而使投資者獲得資本利得收益。

　　投機因素即技術性因素反映了一定時段市場的投機氣氛及資金面的供求變化，一定投機泡沫的伸縮導致股價的劇烈震蕩，從而使投資者獲得資本價差收益。

　　實質(zhì)性業(yè)績增長得到投資者認同，資產(chǎn)重組的實質(zhì)是一個“價值創(chuàng)造”的過程，只是“價值創(chuàng)造”的主體、手段、技法不同.真假難辨。目前，上市公司資產(chǎn)重組的模式主要有三種:即資產(chǎn)置換、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和不良資產(chǎn)的剝離。

　　按2000年以前的會計制度規(guī)定，資產(chǎn)重組以后公司的利潤增長可以來自三個方面:(1)上市公司出讓或置換資產(chǎn)取得的營業(yè)外收入或投資收益;(2)上市公司對新購入或置換的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益的權益部分;(3)上市公司調(diào)整經(jīng)營增加的營業(yè)利潤。依據(jù)此規(guī)定，被重組公司可依靠前兩種資產(chǎn)運作增加利潤使公司業(yè)績出現(xiàn)突變性增長.反映在報表上即一次性改善報表即利潤操縱，這種突變性的業(yè)績增長泡沫是1998-2000年大多數(shù)重組類個股股價大幅上揚的主要原因。

　　因而此類重組是一種虛假的報表重組，并且在業(yè)績公布之前常伴隨著概念性的投機炒作。如2000年重組類個股遍地開花，幾乎每一家重組強勢股都共有高科技概念，或高科技企業(yè)借殼上市.或公司組建高科技公司或高科技風險投資公司。

　　隨著會計制度的逐步的規(guī)范，現(xiàn)行的會計制度規(guī)定了:重組資產(chǎn)的評估增值部分計入資本公積.不得虛增利潤。這樣便大大壓縮了資產(chǎn)重組的利潤操縱空問，凈殼重組、實質(zhì)性重組開始流行起來。

　　實質(zhì)性重組的出現(xiàn)主要啟發(fā)于證監(jiān)會2000年7月發(fā)布的《關于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知》規(guī)范的指引。該《通知》規(guī)定.對于經(jīng)過了重大重組的公司如果重組的效果良好、運作規(guī)范的.可以在重組完成一年以后提出配股或增發(fā)新股的申請以及新股投資.而扭虧公司的持續(xù)發(fā)展顯然少不了再次融資。新世紀以來.伴隨著退市制度的實施.以及信息披露的逐漸的規(guī)范，會計準則的國際化接軌等一系列規(guī)范措施，可以相信，今后實質(zhì)性資產(chǎn)重組將成為資產(chǎn)重組的主流。