限售股減持的出現(xiàn)要從上市公司的股東持股類型來(lái)說(shuō)。此前上市公司(尤其是國(guó)有企業(yè))擁有相當(dāng)數(shù)量的法人股。這些法人股與流通股享有同等權(quán)利，但成本極低(即股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)完全由流通股股東承擔(dān))，唯一不便的是不能在公開(kāi)市場(chǎng)自由買(mǎi)賣(mài)。后來(lái)通過(guò)股權(quán)的股權(quán)分置改革，企業(yè)的所有股份都可以自由交易。針對(duì)這些問(wèn)題就是之后的股權(quán)分置改革。

　　1、股改限售股改革。限售股改革是指股權(quán)在股權(quán)分置改革過(guò)程中，由原非流通股轉(zhuǎn)化而來(lái)的限售期流通股(包括上述股份從恢復(fù)日至解禁日所生的股份的發(fā)送和轉(zhuǎn)換)，在市場(chǎng)上俗稱“大小和大小”。股權(quán)的股權(quán)分置是中國(guó)資本市場(chǎng)的一種獨(dú)特情況，即上市公司的部分股票上市流通，而其他股票暫時(shí)不上市流通。前者主要叫流通股，其主要成分是公眾股；后者為非流通股，包括國(guó)有股、國(guó)有法人股、境內(nèi)外法人股、保薦自然人股。

　　2、在股權(quán)股權(quán)分置改革之前，雖然非流通股在滬深圳和兩市不能自由交易，但經(jīng)證監(jiān)會(huì)2號(hào)批準(zhǔn)后，可以通過(guò)拍賣(mài)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式流通。新股限售股是指2006年股權(quán)股權(quán)分置改革后首次發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上述股票在上市首日至解禁期間產(chǎn)生的股份轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)換。

　　3、其他限制性股票是由財(cái)政部，國(guó)家稅務(wù)總局、法制辦和證監(jiān)會(huì)共同確定的其他限制性股票。限售期股票是指上市公司因私募或股權(quán)激勵(lì)而形成的限制性股票。

　　限售股減持有哪些類型的規(guī)定？

　　1、股改限制了股份的出售。股改前上市前發(fā)行的股票不能流通，股改后一定時(shí)間后可以流通。人們說(shuō)“大小不抬”，就是說(shuō)以前不允許上市交易的股票，現(xiàn)在在市場(chǎng)上交易。它增加了市場(chǎng)上的股票供應(yīng)量，必然會(huì)給股市帶來(lái)一定的沖擊，所以國(guó)家允許它循序漸進(jìn)。

　　2、IPO限售股。對(duì)于股改后上市的公司，上市前發(fā)行的股票需要鎖定一段時(shí)間才能流通。2007年中石油上市就是這種情況。

　　3、新股發(fā)行受到限制，公司至少需要鎖定一年才能上市。

　　4、配售股份，在IPO發(fā)行時(shí)就應(yīng)該向特定投資者配售，也需要鎖定至少一年后才能上市。一般來(lái)說(shuō)，限售股的上市會(huì)增加該股的發(fā)行量(流通的股數(shù))，從而增加主體運(yùn)營(yíng)成本。作為比喻原來(lái)一杯水就夠澆花了，現(xiàn)在卻要加半杯水。

　　上市公司可能存在限制性股票，一般由大股東持有。有時(shí)候會(huì)有一定時(shí)期的限售階段。限售期到期后，這些股票可以自由上市交易。一般來(lái)說(shuō)，限售股的股價(jià)剛開(kāi)始很低，但解禁后股價(jià)可能漲了不少。此時(shí)持有限制性股票的股東會(huì)有很強(qiáng)的套現(xiàn)意愿，因此會(huì)出現(xiàn)限售股減持的現(xiàn)象。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2020年3月解禁限售股后遭遇大量減持，環(huán)比漲幅超過(guò)90%。2月解禁限售股后，限售股共減持近50億元，上市公司100多家股東減持約4億股。3月份解禁后限售股總減持量超過(guò)90億元，比2月份的減持量增加了90%以上。原因是從去年底到今年年初，股市走出了一波快速上漲，上證綜指從2400多點(diǎn)上漲到3200多點(diǎn)，漲幅超過(guò)30%。3月份市場(chǎng)停滯，市場(chǎng)開(kāi)始漲跌，為限售股減持創(chuàng)造了很好的機(jī)會(huì)。減持上市公司主要分布在中小板、創(chuàng)業(yè)板這兩個(gè)板塊的減持?jǐn)?shù)量占總減持量的70%以上。而股票解禁后大漲的例子之前也介紹過(guò)相關(guān)的內(nèi)容。

　　那么限售股減持的效果如何呢？總結(jié)為三點(diǎn)：

　　1、雖然解禁規(guī)模不一定等于減持規(guī)模，但從歷史數(shù)據(jù)可以看出，解禁高峰期減持量還會(huì)繼續(xù)增加。一般來(lái)說(shuō)，每年1月和12月解禁限售股的規(guī)模比較大，所以減持的規(guī)模會(huì)比較大。解禁限售股的出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投資者在一定程度上拋售股票，這也會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，進(jìn)一步加大減持規(guī)模；

　　2、是解禁高峰期會(huì)對(duì)大盤(pán)指數(shù)產(chǎn)生一定影響。一般解禁前市場(chǎng)會(huì)較弱，解禁高峰期市場(chǎng)一般會(huì)加速下跌，但牛市中解禁對(duì)指數(shù)幾乎沒(méi)有抑制作用；

　　3、一般來(lái)說(shuō)解禁限售股對(duì)股價(jià)的影響會(huì)在解禁前提前10個(gè)交易日體現(xiàn)出來(lái)。我們可以具體分析2009年之后解禁前后對(duì)股價(jià)的影響得出結(jié)論。一旦解禁限售股的消息出現(xiàn)，我們持有的股票最終會(huì)在解禁前10天盡快離場(chǎng)，以避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。