利率現(xiàn)貨期權(quán)主要是指在場(chǎng)外交易的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)提供的特殊期權(quán)交易，包括利率封頂期權(quán)、利率保底期權(quán)和利率封頂保底期權(quán)。這里主要討論個(gè)股期權(quán)中封頂式利率期權(quán)交易(利率上限)。

　　封頂式利率期權(quán)交易也稱為利率上限，一般是用來(lái)保護(hù)浮動(dòng)利率借款人免受未來(lái)利率上漲的風(fēng)險(xiǎn)。交易雙方協(xié)商確定一個(gè)上限利率，并約定在未來(lái)一個(gè)確定的時(shí)間(即期權(quán)交易期限)內(nèi)的各利率調(diào)整日，當(dāng)基準(zhǔn)利率超過(guò)這一上限利率時(shí)，由利率上限的賣方向利率上限的買方支付基準(zhǔn)利率與上限利率的利息差額，從而保證利率上限的買方實(shí)際支付的凈利率不會(huì)超過(guò)合約規(guī)定的上限。顯然，在這一交易中，合約的買方享有在規(guī)定的交割日當(dāng)基準(zhǔn)利率高于上限利率時(shí)向賣方收取一定數(shù)量補(bǔ)償費(fèi)的權(quán)利。作為代價(jià)，買方必須向賣方支付一定的費(fèi)用。利率上限產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代，是銀行為自己和顧客創(chuàng)造的利率風(fēng)險(xiǎn)保值工具中最為普遍的金融衍生工具，和港股交易規(guī)則不同，從本質(zhì)上說(shuō)，它是一種利率期權(quán)交易。

　　封頂式利率期權(quán)交易的有效期限從3個(gè)月到12年不等，但通常為2-5年。利率調(diào)整日，即更換基準(zhǔn)利率的日期，是將基準(zhǔn)利率與上限利率相比較，由此確定利息差額的日期，一般是每3個(gè)月、6個(gè)月調(diào)整一次，但也有1個(gè)月或者1年調(diào)整一次的。

　　基準(zhǔn)利率是實(shí)際執(zhí)行的浮動(dòng)利率，也是與上限利率相比較的利率基準(zhǔn)。在實(shí)際交易中，通常將3個(gè)月或6個(gè)月的LIBOR確定為基準(zhǔn)利率，也可用美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率、商業(yè)票據(jù)利率、可轉(zhuǎn)讓定期存單利率、優(yōu)惠放款利率等。

　　當(dāng)市場(chǎng)利率水平呈上升趨勢(shì)時(shí)，具有浮動(dòng)利率債務(wù)的債務(wù)人和具有固定利率債權(quán)的債權(quán)人可以購(gòu)買利率上限，以對(duì)利率上升風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，但同時(shí)他們也可以從利率下降中獲得好處。具體地說(shuō)，對(duì)固定利率債權(quán)人而言，當(dāng)基準(zhǔn)利率超過(guò)固定利率時(shí)，等于無(wú)形中減少了債權(quán)人的收益。外匯知識(shí)充足的人會(huì)為確保其收益相對(duì)于基準(zhǔn)利率的收益而言不致于過(guò)低，他們可以通過(guò)購(gòu)買利率上限來(lái)獲得補(bǔ)償。同樣，對(duì)于浮動(dòng)利率債務(wù)人而言，當(dāng)借款利率上浮時(shí)，就要增加利息支出。為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)人可以通過(guò)購(gòu)買利率上限將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)，確定今后一段時(shí)期內(nèi)資金籌措成本的上限，當(dāng)利率超過(guò)規(guī)定的上限時(shí)，債務(wù)人將從利率上限的出售者那兒得到補(bǔ)償。萬(wàn)一將來(lái)利率下降，也可享受利率下降的好處。