相信投資者在對(duì)之前的文章的學(xué)習(xí)中已經(jīng)對(duì)VIX指數(shù)有了一定的了解，對(duì)于個(gè)股期權(quán)投資者來說，VIX指數(shù)有著不可替代的地位，因此，對(duì)VIX指數(shù)的學(xué)習(xí)永遠(yuǎn)都不會(huì)多余。在這里我們就來了解一下舊波動(dòng)率指數(shù)也就是VIX指數(shù)的編制方法。

　　舊VIX 也就是VXO指數(shù)是基于Black、Scholes、Merton提出的期權(quán)定價(jià)模型來計(jì)算的。由于CBOE推出的標(biāo)普100期權(quán)是美式期權(quán)，并且考慮了標(biāo)的成分股發(fā)放現(xiàn)金股息的情況，因而CBOE計(jì)算隱含波動(dòng)率時(shí)，采用的期權(quán)定價(jià)模型是Cox、Ross和Rubinstein提出的二項(xiàng)式模型。

　　其選取標(biāo)普100指數(shù)為標(biāo)的物價(jià)格，債券市場(chǎng)上有效期最接近期權(quán)到期日且有效期大于30天的國(guó)庫券利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率，如果期權(quán)的有效期小于30天，那么就以有效期為30天的國(guó)庫券為無風(fēng)險(xiǎn)利率;現(xiàn)金股息是以連續(xù)發(fā)放的形式來估算指數(shù)的股息率;期權(quán)價(jià)格采取買賣報(bào)價(jià)的中間值。

　　值得投資者注意的是，期權(quán)有效期是以“調(diào)整后的交易日”為計(jì)算基礎(chǔ)，而不是以日歷日來測(cè)算。

　　VXO是由8個(gè)近月與次近月且最接近平值的期權(quán)的隱含波動(dòng)率所構(gòu)成的，其中8個(gè)期權(quán)包含的是4個(gè)看漲期權(quán)和4個(gè)看跌期權(quán)，并且其執(zhí)行價(jià)格最接近標(biāo)的物價(jià)格，假設(shè)現(xiàn)貨指數(shù)為S，低于現(xiàn)貨指數(shù)的執(zhí)行價(jià)格X1，高于現(xiàn)貨指數(shù)的執(zhí)行價(jià)格X2，當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格剛好等于執(zhí)行價(jià)的時(shí)候，個(gè)股期權(quán)投資者就應(yīng)該選取平值和略低于現(xiàn)貨的執(zhí)行價(jià)。

　　VIX的隱含波動(dòng)率加權(quán)平均由以下三個(gè)步驟完成：

　　1.將相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的隱含波動(dòng)率加權(quán)平均;

　　2.分別將同一到期日不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)波動(dòng)率加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物價(jià)格的差距;

　　3.以期權(quán)距離到期日的時(shí)間長(zhǎng)度為權(quán)數(shù)，對(duì)近月和次月合約的隱含波動(dòng)率進(jìn)行加權(quán)平均。