所有的線圖都是價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)的記錄,橫軸代表時(shí)間,縱軸代表價(jià)格。整個(gè)技術(shù)分析學(xué)派都致力于研究時(shí)間,也可以說(shuō)是循環(huán)（cycle）的觀測(cè)者。這些聰明人不斷計(jì)算各種年、月、周、日、時(shí)、分、秒?yún)^(qū)間里的高低點(diǎn),希望能夠找出主要的時(shí)間循環(huán),以便讓我們知道,在未來(lái)什么時(shí)候價(jià)格會(huì)像過(guò)去一樣重復(fù)發(fā)生變化。我學(xué)習(xí)的速度比較慢（甚至忘的也比較慢）,因此我曾經(jīng)耗費(fèi)將近15年的光陰,企圖解開(kāi)時(shí)間循環(huán)的謎團(tuán)。
我依然相信,市場(chǎng)的確存在各種循環(huán)。實(shí)際上市場(chǎng)應(yīng)該有三種循環(huán),但它們并不是時(shí)間的循環(huán)。關(guān)于時(shí)間循環(huán),最根本的問(wèn)題在于我們總是很輕易地就可以從線圖中看到某種主要的或主導(dǎo)的循環(huán)（dominant cycle）,問(wèn)題是一定會(huì)有另一個(gè)主導(dǎo)的循環(huán)趨勢(shì)馬上出現(xiàn),然后壓倒我們剛剛發(fā)現(xiàn)、并作為投資依據(jù)的循環(huán)趨勢(shì)。
雖然我們首先質(zhì)疑的是循環(huán)的主導(dǎo)性問(wèn)題,如果真的存在這種循環(huán),那它們轉(zhuǎn)向的速度往往比追逐選票的政客還快。在20世紀(jì)的60年代以及70年代初期,大家還盼望著結(jié)合超級(jí)數(shù)學(xué)和高效率電腦的運(yùn)算能力來(lái)解決主導(dǎo)循環(huán)的謎團(tuán),可惜沒(méi)有成功。我們根本無(wú)從得知到底該在哪個(gè)時(shí)段下注才正確。但是,更重要的問(wèn)題應(yīng)該是每個(gè)循環(huán)波動(dòng)幅度的大小。
循環(huán)派分析師完全只處理時(shí)間因素?？墒俏覐膩?lái)不曾遇到一位銀行家能夠讓我儲(chǔ)蓄時(shí)間。我的意思是說(shuō),循環(huán)派人士可能找到某個(gè)市場(chǎng)的最低價(jià),比方說(shuō)是18年來(lái)的最低價(jià),但是價(jià)格不見(jiàn)得會(huì)依照循環(huán)變化的游戲規(guī)則,因而延著縱軸的價(jià)格座標(biāo)一路往上攀升。理論上,如果你有辦法宣稱某個(gè)循環(huán)正處于高點(diǎn)或低點(diǎn),隨后應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)某種幅度的反向變動(dòng)。但是在實(shí)際生活及交易經(jīng)驗(yàn)中卻很少發(fā)生這種情況,反而是循環(huán)很快就會(huì)消失。當(dāng)然,就時(shí)間而言,價(jià)格會(huì)停滯在那一點(diǎn),維持幾天或幾個(gè)星期的窄幅振蕩,而其價(jià)格波動(dòng)幅度卻小得不足以讓人獲利。
我將針對(duì)過(guò)去的價(jià)格變動(dòng),以實(shí)證研究的方式來(lái)支持我的論點(diǎn)。我們的第一項(xiàng)測(cè)試是統(tǒng)計(jì)1975年4月29日至1987年1月1日之間的黃豆交易價(jià)格,并觀察所有5日至50日的短期移動(dòng)平均線組合,與10日至60日較長(zhǎng)期或所謂的第二平均數(shù)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。本測(cè)試時(shí)段中的最佳結(jié)果,是與5日均線相對(duì)應(yīng)的25日均線。這項(xiàng)以時(shí)間為基準(zhǔn)的“系統(tǒng)”,在總數(shù)153筆交易中,有54筆獲利,共賺得4.75萬(wàn)美元。哇,我們發(fā)現(xiàn)一部印鈔機(jī)了嗎？
如果用同樣的方式,測(cè)試1987年1月1日至1998年4月23日之間的交易,又會(huì)發(fā)生怎樣的結(jié)果。這次可不這么樂(lè)觀了。雖然在163筆交易中,我們交易獲利的準(zhǔn)確率有所提高,達(dá)到31％。但是我們實(shí)際上不但虧損了9100美元,而且還得一路承受最大平倉(cāng)虧損金額28612美元的心理煎熬（由紅翻黑以前,這套系統(tǒng)給你帶來(lái)的負(fù)面影響會(huì)很大）。28612美元再加上虧損9100美元,這絕非杰出賭徒的作為！平均每筆交易虧損55美元。當(dāng)初倡言的循環(huán)或時(shí)間的影響力何在？我一點(diǎn)也想不通。
接著我用相反的程序,在第二時(shí)段,也就是1987年1月1日至1998年4月23日之間,找出表現(xiàn)最佳的兩條移動(dòng)平均線。這次最佳的組合是落在25日對(duì)應(yīng)30日的移動(dòng)平均線。它以高達(dá)59％的高準(zhǔn)確率,賺到34900美元。這套系統(tǒng)讓每筆交易平均賺了234美元,而最大平倉(cāng)虧損金額為13962美元,這仍不是很好的賭法。
把這項(xiàng)最佳的結(jié)果應(yīng)用在范例中的前一個(gè)時(shí)段,其結(jié)果虧損了28725美元。不論向前或向后推衍,移動(dòng)平均線的時(shí)間、長(zhǎng)度或是循環(huán),雖然在某一時(shí)期內(nèi)有效,不見(jiàn)得在別的時(shí)期內(nèi)也有效。
你或許會(huì)問(wèn),“問(wèn)題可能不是出在時(shí)間上,而是黃豆交易價(jià)格本身的變動(dòng)趨勢(shì)不明顯”。
下面要談的是英鎊的移動(dòng)平均線交易系統(tǒng)研究個(gè)案,英鎊可說(shuō)是趨勢(shì)最明顯的市場(chǎng)了。從1975年至1987年間,這套交易系統(tǒng)的最佳買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)落在了5日均線和45日均線交叉處,其獲利高達(dá)135443美元。
在下一個(gè)時(shí)段,也就是1987年到1997年間,同樣的交易系統(tǒng)雖然賺到了45287美元,但也經(jīng)歷了最大平倉(cāng)虧損金額29100美元的痛苦時(shí)段。這可不是令人動(dòng)心的賭法。在這筆10年的資料中,最佳的組合是20日與40日移動(dòng)平均線,整段期間可賺到121700美元。但問(wèn)題是,這種操作方式在前一個(gè)時(shí)段當(dāng)中的谷口只賺到26025美元,而且最大平倉(cāng)虧損金額高達(dá)3萬(wàn)美元。其間的問(wèn)題不是出在黃豆或是英鎊,而是出在以時(shí)間為基礎(chǔ)的研究根本不可靠。時(shí)間若是投機(jī)的唯一指標(biāo),我肯定這是通往貧民區(qū)的免費(fèi)車(chē)票。
我用差異度很大的不同組數(shù)據(jù)資料,在不同時(shí)段重復(fù)這項(xiàng)研究,可是卻找不到足以讓下次的測(cè)試樣本能夠呈現(xiàn)近乎完美的交易結(jié)果循環(huán)趨勢(shì)。
我建議放棄時(shí)間循環(huán),它們不過(guò)是華爾街的幻象罷了。
價(jià)格的確存在某種循環(huán)波動(dòng)（或是一種型態(tài)）,你可以很快地在任何圖表、任何時(shí)段、任何市場(chǎng)、或任何我所交易過(guò)的國(guó)家中看出來(lái)。一旦你了解了這些型態(tài)之后,就更能順著最可能的價(jià)格趨勢(shì)走了。
多年來(lái),我系統(tǒng)地整理并定義出三種循環(huán)：小差價(jià)區(qū)間/大差價(jià)區(qū)間（range）；區(qū)間內(nèi)的移動(dòng)收盤(pán)價(jià)（moving close）；以及收盤(pán)價(jià)與開(kāi)盤(pán)價(jià)。
現(xiàn)在正是我們開(kāi)始學(xué)習(xí)解讀線圖的第一課,我們將以價(jià)差變換的研究做為開(kāi)始。我所謂的價(jià)差區(qū)間是指某只股票或商品期貨在一日、一周、一月、一年,甚或一分鐘內(nèi)移動(dòng)的整個(gè)距離。你可以把價(jià)差區(qū)間想象成是你選取的任何時(shí)段內(nèi)的價(jià)差。對(duì)于你將要學(xué)到的三個(gè)循環(huán)而言,無(wú)論是在哪一種時(shí)間段這個(gè)規(guī)則都很適用,而且我提成的規(guī)則,也適用所有時(shí)間段的市場(chǎng)。
區(qū)間改變的自然循環(huán)
任何一天商品的價(jià)差千變?nèi)f化,這是讓線圖分析師最為困惑的地方。但是在你所要研究的任何時(shí)間段中,你會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)差區(qū)間變化會(huì)出現(xiàn)一種清晰的、精確的節(jié)拍。在任何時(shí)段、任何市場(chǎng),價(jià)差區(qū)間變化會(huì)從一系列的小價(jià)差區(qū)間走向一串密集的大價(jià)差區(qū)間,這點(diǎn)非常重要。
這樣的循環(huán)會(huì)終年不斷地重復(fù)出現(xiàn)：一些下價(jià)差區(qū)間之后是大價(jià)差區(qū)間,大價(jià)差區(qū)間之后是小價(jià)差區(qū)間。這種循環(huán)極為準(zhǔn)確,這是短線交易獲利的基本關(guān)鍵。
這個(gè)看起來(lái)很明顯的循環(huán)非常有效,而且對(duì)我們十分重要,因?yàn)橥稒C(jī)客必須利用價(jià)差來(lái)賺錢(qián),差異越大,獲利的潛力就越高。假如沒(méi)有價(jià)差,或是差別極小,投機(jī)客就會(huì)陷在價(jià)格趨勢(shì)不明確的泥潭中。
這就是為什么短線交易員期待價(jià)格走勢(shì)能夠在數(shù)個(gè)小時(shí)或幾天內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)性的走勢(shì)。如果不這樣,我們就會(huì)象藤蔓上等死的枯枝。了解了嗎？我希望你已經(jīng)了解了,因?yàn)榻酉聛?lái)的部分最迷人。通常會(huì)吸引一般投資大眾及家庭主婦進(jìn)場(chǎng)的原因正是大幅的價(jià)格波動(dòng),他們總是誤以為目前的大幅價(jià)格波動(dòng)會(huì)持續(xù)下去。
你現(xiàn)在應(yīng)該更清楚這一點(diǎn)了。
常見(jiàn)的狀況是,大價(jià)差區(qū)間會(huì)變成許多小價(jià)差區(qū)間。你的目標(biāo)就是趕在價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)以前建立倉(cāng)位。最過(guò)癮的莫過(guò)于看到市場(chǎng)因?yàn)橐?、兩天的大幅波?dòng)而變得活躍,而在市場(chǎng)退燒或波動(dòng)停滯以前,吸引大眾搶進(jìn)。大多數(shù)短線交易員都是輸家,因?yàn)樗麄儾涣私夂茸硭值哪_步變化規(guī)則,不了解價(jià)格走勢(shì)何以會(huì)超出他們大量垃圾線圖的波動(dòng)范圍,卻不斷追逐熱門(mén)的市場(chǎng)做致。
相反的,我們這些了解規(guī)律的少數(shù)人士則會(huì)反向操作。我們尋找過(guò)去波動(dòng)性高、而且每日價(jià)差區(qū)間很大、但是最近卻出現(xiàn)小幅波動(dòng)的市場(chǎng),因?yàn)槲覀冎来髢r(jià)差區(qū)間來(lái)臨的日子已經(jīng)不遠(yuǎn)了！
你可以不管線圖上的瘋狂變化,只要找到低點(diǎn)的時(shí)候冷靜地在一旁觀望、小心地守候,直到區(qū)間縮小、消失為止。這段自然循環(huán)結(jié)束之際,就是短線慶功之日。
同理,大價(jià)差區(qū)間則告訴我們行情將很快陷入無(wú)利可圖的小價(jià)差區(qū)間泥潭中,當(dāng)日這不是我們所愿意見(jiàn)到的。
小區(qū)間產(chǎn)生大區(qū)間,大區(qū)間產(chǎn)生小區(qū)間。
我們下一個(gè)投機(jī)技巧的研究項(xiàng)目是咖啡,這是一個(gè)節(jié)奏很快的市場(chǎng)。讓想要了解真相的交易員有很好的觀察機(jī)會(huì)。同樣地,果然是能夠讓我們賺錢(qián)的大區(qū)間,然后區(qū)間縮小,而在大區(qū)間進(jìn)場(chǎng)的投資大眾,會(huì)因?yàn)轭A(yù)期獲利機(jī)會(huì)變成泡影而失去耐心,并顯得狼狽不堪。就在大部分投資人對(duì)自己手中的倉(cāng)位感到不耐煩時(shí)……嗨……價(jià)格飆漲,又出現(xiàn)大區(qū)間的波動(dòng)了。
每日開(kāi)盤(pán)價(jià)相對(duì)當(dāng)日高、低點(diǎn)的重要性
本段要說(shuō)明要說(shuō)明關(guān)于大區(qū)間當(dāng)日的第二項(xiàng)真理,也就是短線交易員非得趕在前頭的大波動(dòng)行情日：大區(qū)間上漲趨勢(shì)的日子,通常都會(huì)在最低點(diǎn)附近開(kāi)盤(pán),在最高點(diǎn)附近收盤(pán)。大區(qū)間下跌趨勢(shì)的日子,通常都會(huì)在最高點(diǎn)附近開(kāi)盤(pán),在最低點(diǎn)附近收盤(pán)。
這表明你在交易時(shí)要同時(shí)考慮兩件事：第一件事就是,假如我們?cè)谡J(rèn)為是大區(qū)間上漲的日子進(jìn)場(chǎng),就不要企圖等到遠(yuǎn)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)才要進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入。正如我所說(shuō)過(guò)的,大區(qū)間上漲的日子,很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的成交價(jià)位。這表示你不太可能找到很多低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的買(mǎi)進(jìn)機(jī)會(huì)。
同樣地,假如你認(rèn)為看到了一尾大魚(yú),可能是大區(qū)間的上漲日,但價(jià)位卻一直遠(yuǎn)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí),上漲做收的概率就大大降低了。
這是短線交易獲利的重要內(nèi)涵,千萬(wàn)不要忽視它。從開(kāi)盤(pán)價(jià)到最低價(jià)的振蕩幅度越大,開(kāi)盤(pán)價(jià)到收盤(pán)價(jià)出現(xiàn)獲利的概率的概率就越低。這證實(shí)了我的原則：
1.在預(yù)期收盤(pán)價(jià)格會(huì)上漲的日子里,不要嘗試買(mǎi)進(jìn)開(kāi)盤(pán)后大跌的標(biāo)的。
2.在預(yù)期收盤(pán)價(jià)格會(huì)上漲的日子里,如果做多,而價(jià)格卻大跌遠(yuǎn)低于開(kāi)盤(pán)價(jià),趕緊殺出。
3.在預(yù)期大跌的日子里,不要嘗試賣(mài)出價(jià)格在開(kāi)盤(pán)后大漲的標(biāo)的。
4.在預(yù)期大跌的日子里,如果做空,而價(jià)格卻在飆漲而遠(yuǎn)高于開(kāi)盤(pán)價(jià),趕緊回補(bǔ)。
不要企圖與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行爭(zhēng)論,它們是控制股票及商品期貨價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。本節(jié)的統(tǒng)計(jì)適用于任何一個(gè)自由交易的市場(chǎng),因此也代表一個(gè)不變的真理,那就是：一般而言,交易在任何一天都可能產(chǎn)生變化。是的,偶爾你會(huì)看到在開(kāi)盤(pán)價(jià)上下同時(shí)出現(xiàn)大區(qū)間的日子,但這是例外,并不是常態(tài),一般狀況是不會(huì)違反這項(xiàng)定律的。身為交易員,我希望情勢(shì)盡量對(duì)我有利,我交易的勝利并非來(lái)自運(yùn)氣,而是來(lái)自于擁有這些對(duì)我有利的統(tǒng)計(jì)圖。
順勢(shì)而為——價(jià)格型態(tài)的第二重要規(guī)則
市場(chǎng)走勢(shì)是向上或向下？?jī)r(jià)格最可能從這里上升還是往下降？是不是真的有某種東西能夠幫助我們解開(kāi)隱藏在未來(lái)價(jià)格活動(dòng)中的奧秘？這些都是重要的問(wèn)題,而其答案是那些不明狀況及不愿意思考研究的人,自從投入交易開(kāi)始時(shí)就想不透的。
我們來(lái)上市場(chǎng)的趨勢(shì)分析的第一課?；驹瓌t是,當(dāng)價(jià)格由低點(diǎn)移動(dòng)到高點(diǎn)時(shí),收盤(pán)價(jià)在每日價(jià)差區(qū)間內(nèi)的位置會(huì)出現(xiàn)改變。記住,不管我們用的是5分鐘、一小時(shí)或周線圖,都沒(méi)什么差別,規(guī)則是一樣適用的。
當(dāng)市場(chǎng)最低點(diǎn)構(gòu)成當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)時(shí),這一點(diǎn)應(yīng)該就等于或非常接近當(dāng)日區(qū)間的最低點(diǎn)。然后,不明不白突然出現(xiàn)一個(gè)漲勢(shì)。當(dāng)這波漲勢(shì)展開(kāi)之后,會(huì)出現(xiàn)一個(gè)很明顯的變化,就是漲勢(shì)越成熟,日線收盤(pán)價(jià)的位置就爬得越高。
不明狀況的人會(huì)認(rèn)為,市場(chǎng)趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)是因?yàn)?ldquo;熱錢(qián)”涌入市場(chǎng)所造成的,但真理戰(zhàn)勝一切。正如我的老朋友湯姆所說(shuō)的,“市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)橛写笈速I(mǎi)進(jìn)而形成底部,是因?yàn)闆](méi)人要賣(mài)才形成底部。”
我們幾乎可以由每天或每根直線的情況,來(lái)觀察買(mǎi)方和賣(mài)方之間的關(guān)系。1965年我首次公開(kāi)我的操作原則：在任何時(shí)段,當(dāng)價(jià)格由當(dāng)日最高點(diǎn)移向收盤(pán)價(jià)時(shí),代表賣(mài)方；收盤(pán)價(jià)減掉收盤(pán)價(jià)減掉最低價(jià)的價(jià)差則代表買(mǎi)方。我的意思是說(shuō),收盤(pán)價(jià)距離最低點(diǎn)的價(jià)差顯示買(mǎi)方的能力,距離最高點(diǎn)的價(jià)差則顯示賣(mài)方對(duì)價(jià)格的影響力。
這是我過(guò)去試圖了解米勒及邵夏德在添惠公司所記錄的OBV圖表時(shí)了解到的。當(dāng)時(shí)只有交易員,或一些想喝免費(fèi)咖啡或找地方聊天的老頭們才惠坐在一起,一筆一筆觀看打在紙帶上的交易行情變化。
有兩位值得一提的怪人,即杰克和墨瑞。我們每天都會(huì)來(lái)分享它們的經(jīng)驗(yàn)智慧。由于他們的交易經(jīng)驗(yàn)比我們深厚,所以我們會(huì)聆聽(tīng)他們的每句話。墨瑞比較年長(zhǎng),曾在1929年大崩盤(pán)時(shí)為證交所抄寫(xiě)看板,他經(jīng)常回憶起大崩盤(pán)的第一天他是怎樣寫(xiě)下整整下跌了100點(diǎn)的美國(guó)銀行股價(jià)。你幾乎可以想象年輕的墨瑞用粉筆在墨板上寫(xiě)下美國(guó)銀行的上一個(gè)股價(jià),隨即擦掉,填上更低股價(jià)的景象。墨瑞說(shuō),前后兩筆交易的跌幅高達(dá)23點(diǎn)。
他的故事和其他老頭子們最?lèi)?ài)老調(diào)重彈的故事一樣,至今依然言猶在耳。杰克起碼一天要跟我們講一次,“千萬(wàn)不要接掉下來(lái)的匕首”,然后他會(huì)補(bǔ)充,“你要等到它們落地,不再抖動(dòng)時(shí)才去揀起來(lái)。這是我50多年來(lái)看盡別人虧錢(qián)所得到的最寶貴教訓(xùn)。”
身為短線交易員,我認(rèn)為這句話的意思是,別企圖買(mǎi)下跌的標(biāo)的,不要站在已經(jīng)開(kāi)動(dòng)的火車(chē)鐵軌上。我曾經(jīng)誤以為我自己可以看出何時(shí)股價(jià)已經(jīng)“落底”,而且當(dāng)日必將反彈,最后卻賠上大筆金錢(qián)。我早年的交易記錄足以證明我壓根兒不會(huì)這套魔術(shù)。
最后我終于學(xué)到,不要妄想找到最高點(diǎn)或最低點(diǎn),但是還要經(jīng)過(guò)許多年之后,我才完全了解市場(chǎng)是怎么運(yùn)作的,以及我應(yīng)該如何善用這個(gè)市場(chǎng)真相。我的帳戶余額讓我相信,買(mǎi)進(jìn)跌的很慘的股票是非常愚蠢的行為,當(dāng)時(shí)我不明白為什么,現(xiàn)在我懂了。
開(kāi)盤(pán)后,價(jià)格先跌到最低點(diǎn),隨后反彈到當(dāng)日最高價(jià),然后又面臨賣(mài)壓下挫,直到收盤(pán)為止。你應(yīng)該已經(jīng)知道,買(mǎi)賣(mài)雙方每天都會(huì)在市場(chǎng)上打一仗,現(xiàn)在你已經(jīng)知道要如何以及在何處去找出買(mǎi)賣(mài)雙方了。更重要的是,你已經(jīng)學(xué)會(huì)了變化的關(guān)系,即：收盤(pán)價(jià)在直線上的位置越高,我們?cè)浇咏^部,而收盤(pán)價(jià)在直線上的位置越低,就越接近底部。我的兩條規(guī)則如下：
1.大多數(shù)市場(chǎng)的高點(diǎn),會(huì)出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當(dāng)日最高價(jià)收盤(pán)的日子。
2.大多數(shù)市場(chǎng)的低點(diǎn),會(huì)出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當(dāng)日最低價(jià)收盤(pán)的日子。
了解了嗎？所有時(shí)段的市場(chǎng)低點(diǎn)都恰好相反：收盤(pán)價(jià)越接近直線的最低點(diǎn),表示市場(chǎng)即將要反轉(zhuǎn)回升。這是市場(chǎng)的真實(shí)情況,投機(jī)世界永遠(yuǎn)不變的游戲規(guī)則。
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