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成長股的行為

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：wangtu添加時(shí)間：2014-06-25 19:28:05

　　1947年兩個(gè)活躍的成長股的比較

　　在1947年,被投資者認(rèn)為是成長股的股票中,可口可樂與IBM倍受青睞。這兩家公司在過去的30多年中均取得了迅速的發(fā)展。如果參看表44中所列的兩家公司的有關(guān)數(shù)據(jù),我們會發(fā)現(xiàn)投資者對可口可樂公司更加看好。1947年,可口可樂股票售價(jià)為每股盈利的26倍,而同期IBM股價(jià)僅為每股盈利的15倍不到。這說明可口可樂公司的股民認(rèn)為,該公司的市盈率將比其他公司增長得快。事實(shí)如表45。

　　兩家公司后來的表現(xiàn)同股民們預(yù)期的相反。IBM公司以一種特別快的速度繼續(xù)增長,1957年的股價(jià)是1947年的12倍,1958年達(dá)到17倍；市盈率1957年是1947年48倍（這還不包括海外的輔助收入）。與此相反,可口可樂公司卻帶給1947年的追隨者極大的失望。當(dāng)其銷售額繼續(xù)增長時(shí),凈收入?yún)s在下降,每股的收益也在下降；1957年的股價(jià)還不到1947年的一半,標(biāo)準(zhǔn).普爾平均市場指數(shù)不到1/3,最后市盈率從1957年的26倍下降到16.3倍。

　　在兩個(gè)不同年份的高價(jià)股投資中,1947年對可口可樂的1000美元投資,到1957年僅值620美元,而1947年對IBM的1000美元投資,至1957年值11800美元,兩者達(dá)到1：19。

　　這些數(shù)據(jù)比較說明,在不知道最佳收益的情況下,選擇最好的成長股是不易實(shí)現(xiàn)的。股民錯(cuò)誤選擇股票的危險(xiǎn)已在一些專門投資成長股的資金中體現(xiàn),這種危險(xiǎn)表現(xiàn)為價(jià)格的意外變化與整體股價(jià)相對比較的結(jié)果。

　　總結(jié)

　　最后4個(gè)例子表明,投資成長股有一些現(xiàn)實(shí)的意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。我相信大部分投資者往往在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)@種公司抱以極大希望。在下一章我將從另一角度討論這個(gè)問題,并證明公司過去的發(fā)展并不能作為決策投資的充分條件。