投資者的個(gè)人狀況
在本章的開關(guān),我簡(jiǎn)單地指出了單個(gè)組合證券擁有者的地位。根據(jù)隨后總體策略的討論,讓我回到這個(gè)問題。在什么范圍內(nèi)投資者選擇的證券類型會(huì)隨著他的環(huán)境而變化呢？作為表示許多不同條件的具體例子,我將列舉如下：（1）一個(gè)寡婦被留下10萬美元以供養(yǎng)她自己和她的孩子；（2）一個(gè)職業(yè)生涯中成功的醫(yī)生,有10萬美元的儲(chǔ)蓄,且每年增加5000美元；（3）一個(gè)年輕人,每周收入100美元,一年儲(chǔ)蓄500美元。
對(duì)于這個(gè)寡婦,依靠她的收入生存是個(gè)很困難的問題。另一方面,在她的投資中,保守性選擇是首要的。將她的資金在美國債券和一等的普通股之間進(jìn)行大約相等的劃分,符合我們對(duì)防御型投資者的總體說明。（如果作決策時(shí),她已有思想準(zhǔn)備,并確信購買時(shí)價(jià)格不是太高,那么股票部分可以高達(dá)75％。但在1964年早期,情況肯定不是如此。）
不排除這個(gè)寡婦可是是一個(gè)有進(jìn)取心的投資者,在這種情況下,她的目標(biāo)的方法是很不相同的。寡婦不必做的一件事情就是以投機(jī)的方式“獲得一些額外收入”。這一點(diǎn),我的意思是指在沒有必要的完全可以依賴的獲取全面成功的手段下,謀取利潤(rùn)和高收入。為了收支平衡,每年從她的資本中取出1000美元要比用一半資金以貪婪為基礎(chǔ)去投機(jī)、冒險(xiǎn)好得多。
富裕的醫(yī)生沒有寡婦所承受的壓力和義務(wù),然而我認(rèn)為他的選擇與她是非常相似的。他愿意在投資業(yè)務(wù)中獲得感興趣的利息嗎？如果他缺乏沖動(dòng)或本領(lǐng),那么他最好接受防御型投資者這個(gè)容易的角色。他的組合投資的劃分將和典型的寡婦的劃分沒什么不同,并在固定股票大小上有相同的個(gè)人選擇范圍,年度儲(chǔ)蓄應(yīng)與整個(gè)基金大約是相同的比例。
富裕的醫(yī)生或許比普通的寡婦更可能成為一個(gè)有進(jìn)取心的投資者,并且更可能在事業(yè)上取得成功。然而,他有一個(gè)重要的障礙,他沒有多少時(shí)間可以用在投資教育和資金的管理上。事實(shí)上,從醫(yī)的人在他們的證券經(jīng)營(yíng)中很不成功。造成這種情況的原因是他們通常太過于相信自己的才智,并且強(qiáng)烈渴望取得好的回報(bào),而沒有意識(shí)到要取得成功,既需要對(duì)這種事情的充分注意,也需要某些證券評(píng)價(jià)的專業(yè)方法。
最后,那個(gè)每個(gè)儲(chǔ)蓄500美元并且期望逐漸做得更好的青年,發(fā)現(xiàn)自己有著同樣的選擇,盡管有不同的原因。他的部分儲(chǔ)蓄應(yīng)該自動(dòng)地投放進(jìn)系列E.債券。平衡是如此適中,以至于他幾乎不值得去經(jīng)受不愉快的教育和本質(zhì)上的訓(xùn)練,以便充當(dāng)一個(gè)合格的進(jìn)攻型投資者。因而,防御型投資者簡(jiǎn)單地采用我的標(biāo)準(zhǔn)程序,將是最容易和最合邏輯的策略。
在這點(diǎn)上,我們不要忽略了人的本質(zhì)。金融對(duì)許多財(cái)產(chǎn)有限但聰明的年輕人有著誘惑力。他們可能在儲(chǔ)蓄的投放方面既有才智又有進(jìn)取心,盡管投資收入比他們的薪水收入重要性要小得多。這種態(tài)度是好的。年輕的富豪盡早地開始他的金融教育和實(shí)踐有很大的益處。如果他準(zhǔn)備像進(jìn)攻型投資人那樣運(yùn)作,他肯定會(huì)犯一些錯(cuò)誤并造成一些損失,盡管年經(jīng)人自己能夠承受這些挫折和利潤(rùn)。我力勸開始購買證券者,不要浪費(fèi)他的努力和錢財(cái)以試圖與市場(chǎng)作對(duì)。請(qǐng)他研究證券價(jià)值吧,并通過他的判斷開始檢驗(yàn)與最小可能數(shù)量的價(jià)值相對(duì)的價(jià)格。
因而,讓我們回到一開始所作的陳述：要購買的證券類型和想得到的回報(bào)率不是取決于投資者的金融實(shí)力,而 是與知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、氣質(zhì)相聯(lián)系的金融技術(shù)。
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