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多重分形與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：liutingting添加時(shí)間：2014-12-04 09:26:00

　　線性范式基本上是說，投資者以線性方式對(duì)信息做出反應(yīng)。也就是說，他們?cè)诮拥叫畔r(shí)做出反應(yīng);他們不以累計(jì)的方式對(duì)一個(gè)事件列做出反應(yīng)。線性觀點(diǎn)是內(nèi)在于理性投資者的概念的，因?yàn)檫^去的信息已經(jīng)被計(jì)算進(jìn)證券的價(jià)格了。因此，線性范式暗示收益率應(yīng)該有近似正態(tài)的分布，應(yīng)該是獨(dú)立的。但對(duì)收益率分布的正態(tài)性進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)得出結(jié)論：股票市場(chǎng)收益率不是正態(tài)分布的。因此，描述收益率的概率的線性范式失靈了。標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量不再合適。

　　經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本質(zhì)上是非線性的，應(yīng)用非線性理論研究經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，也就是自然的事。非線性范式推廣了投資者的反應(yīng)以容納對(duì)于信息的非線性反應(yīng)的可能性，并因此而成為當(dāng)今視點(diǎn)的一個(gè)自然延伸。分形理論是非線性科學(xué)研究中十分活躍的一個(gè)分支，多重分形則是對(duì)金融市場(chǎng)分形性質(zhì)研究的進(jìn)一步加深，研究多重分形與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系也就很自然。

　　通過同時(shí)對(duì)上證綜合指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率序列進(jìn)行多重分形消除趨勢(shì)波動(dòng)分析，得出它們均是多重分形的，但上證的多重分形特征更明顯。而我國(guó)證券市場(chǎng)與美國(guó)證券市場(chǎng)相比，具有運(yùn)行時(shí)間較短、風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)，這也是顯然的。類似研究得出同樣結(jié)論。據(jù)此，我們得出風(fēng)險(xiǎn)與多重分形的對(duì)應(yīng)關(guān)系：一個(gè)股票市場(chǎng)的多重分形特征越明顯，其風(fēng)險(xiǎn)也越大。

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